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Godwin Emefiele achèvera officiellement en tant que gouverneur de la Banque centrale du Nigéria (CBN) son mandat le 2 juin 2019. Sa double structure de taux de change, que le FMI a longtemps exhorté le Nigéria à abandonner, pourrait ne pas durer beaucoup plus longtemps.
Selon Charles Robertson, économiste en chef chez Renaissance Capital à Londres, le Nigéria se prépare à unifier son système de taux de change cette année. «Les avantages du système de double taux de change ont été obtenus. Les coûts commencent maintenant à augmenter.
Le double système, dit-il, n’encourage pas les investisseurs et peut encourager la corruption.
Dans le passé, certains pays ont trop attendu avant de tenter de réunifier les taux de change doubles, pour constater que les retards ont rendu la divergence des taux de plus en plus difficile à gérer, explique Robertson, en donnant l’exemple du Venezuela et du Ghana.
Il ne s’attend pas à ce que le Nigéria répète cette erreur. «Les autorités semblent être à la hauteur. Il n’y a aucun avantage à attendre.
Après des discussions bilatérales annuelles avec le Nigéria, le FMI a déclaré ce mois-ci que le maintien des restrictions de change faisait partie des facteurs qui freinent les investissements étrangers et intérieurs à long terme et maintiennent l’économie sur la base de la volatilité des prix du pétrole.
Le FMI a également déclaré qu’un taux de change unifié, basé sur le marché, « soutiendrait le ciblage de l’inflation ». L’élimination des restrictions de change et des pratiques multidevises «éliminerait les distorsions et favoriserait la diversification économique».
Confiance endommagée
La confiance des investisseurs internationaux a souffert sous Emefiele, sous lequel les multinationales avaient du mal à traiter avec la CBN.
En effet, en 2018, la banque a infligé une amende de 8 milliards de dollars au groupe sus-africain MTN pour avoir prétendument rapatrié des dividendes. Le litige a été réglé à l’amiable. HSBC et UBS ont fermé leurs bureaux au Nigeria à la suite du conflit.
Il est peu probable que Emefiele soit reconduit dans ses fonctions. Depuis la fin du régime militaire en 1999, aucun gouverneur de la banque centrale nigériane n’a servi plus d’un mandat. Le poste tourne traditionnellement entre des candidats de différentes régions. Emefiele, un chrétien, a succédé à Lamido Sanusi, un nordiste musulman, en 2014. Ahmed Kuru, directeur général de la société de gestion d’actifs du Nigéria, et Aisha Ahmed, gouverneur adjoint de la CBN, figurent parmi les principaux candidats à la relève.
Emefiele a tout d’abord introduit les taux de change doubles dans un contexte de grave pénurie de devises après le krach pétrolier de 2014. Il a défini un taux de change stable du naira comme étant «d’une importance primordiale». Selon les analystes du groupe consultatif Albright Stonebridge, la surévaluation du naira a «fait du Nigéria un marché moins attrayant pour les investisseurs internationaux et a compromis la croissance».
Mais certains pensent que le système dual est appelé à durer. Selon Focus Economics en mars, la réélection du président Buhari signifie qu’il est improbable de passer à un régime de taux de change flottant.
Le ministre nigérian de l’Information, Lai Mohammed, a déclaré à Reuters: «À l’heure actuelle, la monnaie converge naturellement à environ 360 nairas pour un dollar. Il y a trois ans, le même… était environ 525. Je ne pense pas que la banque centrale soit pressée. ”
Dans une note de recherche du 16 avril, John Ashbourne, économiste principal des marchés émergents chez Capital Economics à Londres, a fait valoir que, sous Emefiele, le contrôle des changes réduisait la consommation et encourageait la corruption sans stimuler la production nationale. Plutôt que de laisser le naira s’affaiblir face à la baisse des prix du pétrole, la CBN a maintenu le taux officiel artificiellement élevé en 2015.
Cela a ajouté au coût des produits fabriqués au Nigéria, et des importations essentiellement subventionnées, écrit Ashbourne. Le nouveau taux Nafex, introduit en 2016, est désormais utilisé pour 70 à 80% des transactions. Il reste « complexe et ouvert aux abus », écrit Ashbourne.
Ashbourne affirme que, compte tenu du soutien de Buhari à la politique d’Emefiele, le prochain gouverneur continuera probablement dans la même veine. Les taux d’intérêt « resteront trop bas pour lutter contre l’inflation et le pays continuera à se débattre avec un système de change à taux multiples ». Aussi, Robertson soutient que le bilan d’Emefiele en tant que gouverneur n’est «pas aussi mauvais que les gens le prétendent». Le double taux de change, a-t-il déclaré, « pourrait s’avérer une option politique raisonnable ». Sans eux, dit-il, le Nigéria aurait pu voir une récession bien pire et même l’effondrement de son système bancaire.
Résultat final: la réélection de Buhari et la fin du mandat d’Emefiele ont créé une fenêtre d’opportunité pour mettre fin au système de double taux de change que le Nigéria semble devoir adopter.
Janet Oluwaseyi
[:en]ECONOMIE NIGERIANE : A QUAND LA FIN DU SYSTEME DE DOUBLE TAUX DE CHANGE
Godwin Emefiele achèvera officiellement en tant que gouverneur de la Banque centrale du Nigéria (CBN) son mandat le 2 juin 2019. Sa double structure de taux de change, que le FMI a longtemps exhorté le Nigéria à abandonner, pourrait ne pas durer beaucoup plus longtemps.
Selon Charles Robertson, économiste en chef chez Renaissance Capital à Londres, le Nigéria se prépare à unifier son système de taux de change cette année. «Les avantages du système de double taux de change ont été obtenus. Les coûts commencent maintenant à augmenter.
Le double système, dit-il, n’encourage pas les investisseurs et peut encourager la corruption.
Dans le passé, certains pays ont trop attendu avant de tenter de réunifier les taux de change doubles, pour constater que les retards ont rendu la divergence des taux de plus en plus difficile à gérer, explique Robertson, en donnant l’exemple du Venezuela et du Ghana.
Il ne s’attend pas à ce que le Nigéria répète cette erreur. «Les autorités semblent être à la hauteur. Il n’y a aucun avantage à attendre.
Après des discussions bilatérales annuelles avec le Nigéria, le FMI a déclaré ce mois-ci que le maintien des restrictions de change faisait partie des facteurs qui freinent les investissements étrangers et intérieurs à long terme et maintiennent l’économie sur la base de la volatilité des prix du pétrole.
Le FMI a également déclaré qu’un taux de change unifié, basé sur le marché, « soutiendrait le ciblage de l’inflation ». L’élimination des restrictions de change et des pratiques multidevises «éliminerait les distorsions et favoriserait la diversification économique».
Confiance endommagée
La confiance des investisseurs internationaux a souffert sous Emefiele, sous lequel les multinationales avaient du mal à traiter avec la CBN.
En effet, en 2018, la banque a infligé une amende de 8 milliards de dollars au groupe sus-africain MTN pour avoir prétendument rapatrié des dividendes. Le litige a été réglé à l’amiable. HSBC et UBS ont fermé leurs bureaux au Nigeria à la suite du conflit.
Il est peu probable que Emefiele soit reconduit dans ses fonctions. Depuis la fin du régime militaire en 1999, aucun gouverneur de la banque centrale nigériane n’a servi plus d’un mandat. Le poste tourne traditionnellement entre des candidats de différentes régions. Emefiele, un chrétien, a succédé à Lamido Sanusi, un nordiste musulman, en 2014. Ahmed Kuru, directeur général de la société de gestion d’actifs du Nigéria, et Aisha Ahmed, gouverneur adjoint de la CBN, figurent parmi les principaux candidats à la relève.
Emefiele a tout d’abord introduit les taux de change doubles dans un contexte de grave pénurie de devises après le krach pétrolier de 2014. Il a défini un taux de change stable du naira comme étant «d’une importance primordiale». Selon les analystes du groupe consultatif Albright Stonebridge, la surévaluation du naira a «fait du Nigéria un marché moins attrayant pour les investisseurs internationaux et a compromis la croissance».
Mais certains pensent que le système dual est appelé à durer. Selon Focus Economics en mars, la réélection du président Buhari signifie qu’il est improbable de passer à un régime de taux de change flottant.
Le ministre nigérian de l’Information, Lai Mohammed, a déclaré à Reuters: «À l’heure actuelle, la monnaie converge naturellement à environ 360 nairas pour un dollar. Il y a trois ans, le même… était environ 525. Je ne pense pas que la banque centrale soit pressée. ”
Dans une note de recherche du 16 avril, John Ashbourne, économiste principal des marchés émergents chez Capital Economics à Londres, a fait valoir que, sous Emefiele, le contrôle des changes réduisait la consommation et encourageait la corruption sans stimuler la production nationale. Plutôt que de laisser le naira s’affaiblir face à la baisse des prix du pétrole, la CBN a maintenu le taux officiel artificiellement élevé en 2015.
Cela a ajouté au coût des produits fabriqués au Nigéria, et des importations essentiellement subventionnées, écrit Ashbourne. Le nouveau taux Nafex, introduit en 2016, est désormais utilisé pour 70 à 80% des transactions. Il reste « complexe et ouvert aux abus », écrit Ashbourne.
Ashbourne affirme que, compte tenu du soutien de Buhari à la politique d’Emefiele, le prochain gouverneur continuera probablement dans la même veine. Les taux d’intérêt « resteront trop bas pour lutter contre l’inflation et le pays continuera à se débattre avec un système de change à taux multiples ». Aussi, Robertson soutient que le bilan d’Emefiele en tant que gouverneur n’est «pas aussi mauvais que les gens le prétendent». Le double taux de change, a-t-il déclaré, « pourrait s’avérer une option politique raisonnable ». Sans eux, dit-il, le Nigéria aurait pu voir une récession bien pire et même l’effondrement de son système bancaire.
Résultat final: la réélection de Buhari et la fin du mandat d’Emefiele ont créé une fenêtre d’opportunité pour mettre fin au système de double taux de change que le Nigéria semble devoir adopter.
Janet Oluwaseyi
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